一、宏觀與市場(chǎng)環(huán)境概覽
本周（2022年2月28日至3月4日），全球金融市場(chǎng)在俄烏地緣政治沖突持續(xù)升級(jí)、能源及大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)的背景下，呈現(xiàn)出高度的波動(dòng)性和避險(xiǎn)情緒。國內(nèi)方面，政府工作報(bào)告定調(diào)2022年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)發(fā)力，為金融市場(chǎng)提供了相對(duì)穩(wěn)定的政策預(yù)期。A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩格局，結(jié)構(gòu)性分化明顯。

二、主要金融市場(chǎng)表現(xiàn)分析
1. 股票市場(chǎng)：A股主要指數(shù)周內(nèi)寬幅震蕩。受外部局勢(shì)沖擊，能源、貴金屬、部分農(nóng)業(yè)等避險(xiǎn)及通脹受益板塊表現(xiàn)活躍；而前期漲幅較大的高估值成長板塊承壓明顯。市場(chǎng)交投情緒趨于謹(jǐn)慎，成交量有所回落。北向資金流向呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，顯示外資短期態(tài)度分歧。
2. 債券市場(chǎng)：在穩(wěn)增長政策預(yù)期和外部不確定性共同作用下，利率債收益率窄幅震蕩。信用債市場(chǎng)情緒保持穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)主體利差維持低位。需密切關(guān)注后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策落地節(jié)奏對(duì)利率走勢(shì)的影響。
3. 外匯市場(chǎng)：美元指數(shù)因避險(xiǎn)需求及加息預(yù)期走強(qiáng)。人民幣匯率在強(qiáng)勁貿(mào)易順差與美元走強(qiáng)的雙重因素下，對(duì)美元保持雙向波動(dòng)，整體韌性較強(qiáng)。
4. 商品市場(chǎng)：國際原油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品及基本金屬價(jià)格因地緣政治和供應(yīng)鏈擔(dān)憂出現(xiàn)大幅飆升，加劇了全球通脹預(yù)期，并對(duì)下游產(chǎn)業(yè)成本構(gòu)成壓力。

三、金融產(chǎn)品與業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)聚焦
1. 銀行理財(cái)業(yè)務(wù)：隨著資管新規(guī)過渡期結(jié)束，凈值化轉(zhuǎn)型基本完成。本周理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行保持平穩(wěn)，但受股市波動(dòng)影響，部分含權(quán)類產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。投資者教育重要性凸顯，機(jī)構(gòu)正加強(qiáng)低波動(dòng)、穩(wěn)健型產(chǎn)品的布局與推廣。
2. 公募基金：新基金發(fā)行市場(chǎng)有所回暖，但整體仍處溫和狀態(tài)。債券型、FOF及“固收+”策略產(chǎn)品受到市場(chǎng)關(guān)注，成為資金避險(xiǎn)的重要選擇。ETF方面，能源、黃金等主題ETF交易活躍。
3. 券商業(yè)務(wù)：經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)受市場(chǎng)成交波動(dòng)影響。投資銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，監(jiān)管層繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資。資管業(yè)務(wù)持續(xù)向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，券商資管公募化改造產(chǎn)品運(yùn)作平穩(wěn)。
4. 保險(xiǎn)資管：在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用持續(xù)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置的穩(wěn)健性和長期性。對(duì)具有長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等另類資產(chǎn)的關(guān)注度提升，以匹配其負(fù)債端久期。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示與策略展望
風(fēng)險(xiǎn)提示：當(dāng)前市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：1) 地緣政治沖突的持續(xù)時(shí)間與制裁升級(jí)超出預(yù)期；2) 全球通脹壓力高企可能引發(fā)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期收緊；3) 國際大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)對(duì)中下游企業(yè)盈利的沖擊；4) 國內(nèi)疫情局部反復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程的擾動(dòng)。

策略展望：對(duì)于金融業(yè)務(wù)開展而言，建議：
1. 資產(chǎn)配置：在“穩(wěn)增長”政策主線下，關(guān)注受益于財(cái)政發(fā)力方向的相關(guān)板塊。鑒于高波動(dòng)環(huán)境，建議采取更加均衡的配置策略，適度增加防御性、價(jià)值型及通脹受益資產(chǎn)的比重。
2. 產(chǎn)品設(shè)計(jì)：金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶需求的匹配度，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，優(yōu)化“固收+”、絕對(duì)收益策略、另類投資等產(chǎn)品的供給，提供更具韌性的投資工具。
3. 風(fēng)險(xiǎn)管理：加強(qiáng)市場(chǎng)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，做好流動(dòng)性管理。投資者應(yīng)關(guān)注金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征，避免在波動(dòng)中盲目追漲殺跌。
4. 長期布局：短期擾動(dòng)不改中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面。金融業(yè)務(wù)應(yīng)立足長遠(yuǎn)，在支持科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠金融等領(lǐng)域挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（本報(bào)告由長城策略汪毅團(tuán)隊(duì)提供，基于公開信息整理分析，不構(gòu)成任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）